固然曼联上赛季收入创历史新高，却仍流畅第六年亏空。拉特克利夫执行资本削减，但广泛转会支拨与执续债务压力并存，回复之路挑战重重。The Athletic作家Mark Critchley与Chris Weatherspoon就进行了详备分析。

尽管上赛季无缘欧冠，曼联已经创下俱乐部历史收入新高，但与此同期，他们也流畅第六年未能完了盈利，暴炫夸竞技进展与财务健康之间的执续背离。

最新发布的24/25财年财报炫夸，曼联总营收达到6.665亿英镑，主要收获于比赛日收入和交易收入的大幅擢升。其中，比赛日收入创下英格兰球队新高的1.603亿英镑，交易收入也增长至3.333亿英镑，凯旋缓冲了因缺席欧冠而导致的转播收入下落。

尽管如斯，俱乐部该财年仍录得3300万英镑亏空。固然较上一财年1.132亿英镑的赤字有所收窄，但这已是曼联流畅第六年处于亏空景象。

更值得警惕的是，尽管上赛季收入禁锢记载，曼联在公告中展望本赛季收入将出现下滑，25/26财年收入展望介于6.4亿至6.6亿英镑之间。这将是俱乐部十余年来初度无缘欧战，而预期中的收入降幅以至低于参加欧联杯可能带来的收入，评释俱乐部已将其它业务增长纳入测算依据。

自拉特克利夫从格雷泽家眷手中接收足球运营以来，为扭转财务场地，他已执行一系列资本削减步调。一项触及多达450个岗亭的裁人重组计较，加之无缘欧冠导致的奖金缺失，共同使曼联的工资支拨降至3.132亿英镑，为19/20赛季以来的最低水平。

但是，俱乐部因一系列运营方案承担了崇高代价：解老板帅滕哈赫相等团队破耗1040万英镑，而四个月前才刚触发其续约要求；体育总监阿什沃斯上任仅五个月便遭衔命，又产生410万英镑支拨。这些稀奇样貌资本忖度达到3660万英镑。

拉特克利夫此前以至劝诫，若不严格界限运营资本，曼联可能在圣诞节前边临“资金耗尽”的风险。尽管他在岁首注资8000万英镑，死心6月底，俱乐部的现款储备也仅为8610万英镑。

更令东说念主担忧的是曼联在转会市集上的执续高插足与低答复。上赛季俱乐部在球员转会上支付了2.79亿英镑现款，比19/20赛季原记载逾越近6000万英镑。拉特克利夫在接受BBC采访时坦言：“咱们本年夏天不是在签新球员，而是在赓续支付安东尼、卡塞米罗、奥纳纳、霍伊伦和桑乔的转会费。”

与此同期，曼联总债务已达到6.37亿英镑，高于旧年的5.466亿英镑，部分原因是本财年从轮复书贷中净借款1.3亿英镑。俱乐部可能在本年夏日再次动用信贷额度支撑转会操作，这意味着债务水平或将进一步上升。

上赛季曼联税前亏空为3970万英镑，这一数字也将成为英超盈利和可执续发展规章（PSR）的评估基准。不外需要指出的是，曼联的PSR核算是基于子公司Red Football Limited的账目，而非上市实体。

资本削减与方案转折的“拉锯战”

曼联在无缘欧冠的情况下仍能刷新收入记载，再次印证了其刚劲的交易底蕴。即便转播收入减少4880万英镑，6.665亿英镑的总收入仍位列英格兰足球俱乐部历史第三高——此前独一曼城在22/23和23/24赛季超越这一数字。

但光辉背后粉饰着危急。由于其它朱门尚未发布财年数据，曼联的收入名次可能至少降至第三，以至被阿森纳反超跌至第四。利物浦与曼城展望将双双突破7亿英镑大关。

从15/1赛季于今，曼联收入趋势与英超敌手对比

若预言成真，这将是英超期间曼联收入初度跌出前三，也仅是第二次不在前二。更值得警惕的是，在25/26赛季，曼联预期收入将停滞以至下落，反馈出灾祸的竞技进展正导致俱乐部在财务上被多个敌手超越。

交易收入增长10%、比赛日收入创英格兰记载（1.603亿英镑，较前一财年增长17%）等亮点，碰巧反衬出无缘欧战带来的负面影响。上赛季曼联在主场比赛日场均收入为530万英镑，低于前一年的550万，不外自22/23赛季以来仍因票价高潮完了29%的增长。

曼联工资水自制处于2020年以来的最低水平

自拉特克利夫2024年2月入主以来，裁人已成为俱乐部运营的干线。工资支拨减少5150万英镑（降幅14%）虽反馈出裁人计较的奏效，但也与缺席欧冠奖金径直联系，且降幅履行小于22/23赛季无缘欧冠时的工资缩减。

真是令东说念主担忧的，是俱乐部时时出现的方案转折。衔命滕哈赫及团队斥资1040万英镑，而四个月前才刚激活其续约要求；阿什沃斯任职五个月便遭衔命又产生410万英镑用度——这类崇高的善后支拨，陆续对消着资本削减带来的效益。

球员摊销资本增至逾1.9亿英镑，反馈出曼联在转会市集上的执续豪掷，英格兰足坛此前仅有切尔西达到这一水平。固然转会债务的完满数字尚待露出，但24/25赛季2.79亿英镑的转会现款支拨已明晰炫夸出庞杂的资金破钞。

与切尔西、曼城不同的是，曼联通过球员出售回笼的资金极为有限。净转会现款支拨高达2.3亿英镑，近五年净流出总和已增至6.855亿英镑，突显出俱乐部在球员往来计谋上的结构性短板。

财务债务方面，固然积极的汇率变动使6.5亿好意思元长久债务的账面价值裁汰，但以英镑计的总债务仍较一年前上升，原因在于24/25财年动用了轮复书贷。死心6月底，该类借款余额为1.6亿英镑，较2024年6月加多1.3亿——即便技艺偿还了5000万英镑。

TA在八月曾露出，曼联可能再次动用轮复书贷支撑今夏超越2亿英镑的引援支拨。7月10日出现以好意思国银举止受益东说念主的新典质登记，该行恰是现存信贷额度的担保受托东说念主。债务是否因此超越6月底的6.37亿英镑，需待完满年报露出。

尽管流畅六年亏空，但剔除衔命滕哈赫和阿什沃斯等稀奇样貌后，运营亏空已从6000万英镑收窄至3000万，工资支拨也降至五年最低，评释资本界限步调正在起效。

但是，25/26赛季展望将是曼联收入流畅第四年在6.4亿至6.7亿英镑的区间逗留，而竞争敌手仍在增长，债务不降反升，老特拉福德的回复之路已经任重说念远。

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